花旗(Citi)分析师指出，当前投资者主要担心企业可能出现债券违约或信用风险，而非美联储可能采取的政策行动，这或许是近期股市波动的原因。
价值股，尤其是基于市净率的深层价值股，在7月份表现优于大多数股票，但自8月1日以来多数股票表现出逆转。而低风险和高质量股票在8月份获得了迄今为止最佳回报。
在这种逆转或表现不佳之前，自7月下旬以来，隐含和实际信贷息差大幅上升，而隐含的10年期债券收益率几乎没有变化。花旗补充称：“这显然表明，信贷已成为股票投资者的主要风险担忧。”
花旗指出，在信贷、利率、美元和油价等股市四大关键宏观驱动因素中，信贷“是隐含和潜在宏观因素自7月底以来同步大幅上升的主要因素。”
值得注意的是，大体不变的股市走势暗示10年期美国国债收益率，即市场对10年期美国国债未来利率和回报的预期，因为这是在10年期美国国债在过去几周大幅下跌的时期出现的。
花旗表示，10年期公债隐含收益率与实际收益率之差及信贷利差“仍然很大，尽管在过去一周左右有所收窄，并建议投资者“积极管理宏观风险，偏好收益修正和成长等宏观风险较小的因素，而非价格动能或价值。”
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